Kapitalmarktausblick 3. Quartal 2025: Geopolitik und Welthandel belasten weiterhin die Märkte

Die Unsicherheit schlägt sich auch in den aktuellen Konjunkturprognosen nieder. Die OECD erwartet für 2025 ein globales Wirtschaftswachstum von nur noch 2,9 Prozent, für 2026 ebenfalls 2,9 Prozent. "Besonders betroffen ist die Eurozone mit mageren 1,0 Prozent für 2025 und 1,2 Prozent für 2026, wobei der Trend hier nach oben zeigt", erklärt Markus Dürnberger, Bereichsleiter Asset Management im Bankhaus Spängler. "Die USA hingegen müssen ihre Erwartungen auf 1,6 Prozent für 2025 und 1,5 Prozent für 2026 zurückschrauben. Auch wenn die Wachstumserwartungen für China mit 4,7 Prozent in diesem und 4,3 Prozent im nächsten Jahr noch solide erscheinen, wurden diese doch deutlich nach unten korrigiert." Zusätzliche Verunsicherung bringen die volatilen Ölpreise, die zwischen 60 und knapp 80 USD schwankten, insbesondere nach dem Angriff Israels auf Iran.

Bei der Inflationsentwicklung zeigt sich ein unterschiedliches Bild zwischen den Kontinenten. "In der Eurozone hat die Inflation mit einer Gesamtrate von 1,9 Prozent ihr Zwei-Prozent-Ziel erreicht", so Dürnberger. Ein detaillierter Blick auf Österreich zeigt deutliche Preisunterschiede. 

"Die divergierenden Inflationsentwicklungen spiegeln sich in der Geldpolitik wider. Die EZB setzt ihren Zinssenkungszyklus fort und hat den Einlagensatz aktuell bereits auf 2,0 Prozent reduziert. Aktuell wird noch eine weitere Zinssenkung um 0,25 Prozent für dieses Jahr erwartet. Für 2026 sind gegenwärtig keine weiteren Zinssenkungen in Sicht. Das bedeutet, dass wir uns auf dieses Zinsniveau kurz- bis mittelfristig einstellen können”, so Spängler-Vorstand Kottke. "Die große Spannung liegt auch hier jenseits des Atlantik”, so Asset Manager Dürnberger. 

Ein bemerkenswertes Ereignis war ein weiterer Verlust eines AAA-Ratings der USA. Nachdem bereits Standard & Poor's 2011 und Fitch 2023 die Bestnote gestrichen hatten, folgte nun im Mai 2025 auch Moody's mit einer Herabstufung auf Aa1. An den Kapitalmärkten zeigte dieses aktuellste Downgrading jedoch kaum Auswirkungen. Insgesamt ergibt sich seit Jahresbeginn ein gemischtes Bild. 

Bei den Edelmetallen legt Gold nach seinem Höhenflug aktuell eine Verschnaufpause bei über 3.300 US-Dollar je Feinunze ein. Silber hingegen setzte seinen Aufwärtstrend fort und notiert aktuell bei etwa 36 USD. "Bei diesem Edelmetall, das auch oft als das ‘Gold des kleinen Mannes’ bezeichnet wird, übersteigt die Nachfrage das Angebot. Neben seinem Charakter als Edelmetall besitzt Silber auch eine hohe elektrische und thermische Leitfähigkeit und ist damit auch für die Industrie von großer Bedeutung. Silber ist derzeit gegenüber Gold im historischen Vergleich deutlich unterbewertet", erklärt Dürnberger, der aber auch vor der hohen Volatilität des Silberpreises warnt.

Für das zweite Halbjahr 2025 sieht das Bankhaus Spängler als Basisszenario ein moderates Wirtschaftswachstum, eine weitere Annäherung der Inflation in Europa an ihr Ziel sowie weitere Zinssenkungen. "Die Unternehmensgewinne dürften moderat steigen", prognostiziert Dürnberger. Als wesentliche Risiken nennt er die anhaltenden geopolitischen Spannungen, einen möglichen globalen Handelskonflikt, eine Rezessionsgefahr in den USA, eine wieder steigende Inflation sowie zunehmende Staatsschulden.