Die US-amerikanischen Indizes sind im ersten Halbjahr prozentual so stark abgestürzt wie seit mehreren Jahrzehnten nicht mehr. Der S&P 500 hat im ersten Halbjahr über 20 % abgegeben – so viel wie zuletzt in den 70er Jahren. Auch die Anleihenmärkte standen weiter unter Druck. Neben den Zinsen sind auch die Aufschläge der Unternehmensanleihen weiter angestiegen.
Der Kampf gegen die Inflation verunsichert die Kapitalmarktteilnehmer. Der US-Notenbankpräsident hat klargemacht, dass der Kampf gegen die Inflation oberste Priorität hat, auch wenn dadurch die US-Wirtschaft leidet. Weltweit versuchen die Notenbanken mit Zinserhöhungen dem Preisdruck entgegenzuwirken. Auch die Schweizer Notenbank hat im Juni erstmals seit 15 Jahren die Zinsen angehoben. Damit erhöht sich auch die Wahrscheinlichkeit einer Rezession. Während angespannte Lieferketten, Energiepreissteigerungen durch den Ukrainekrieg und die Lockdownpolitik in China schon jetzt die Wirtschaft abbremsen, werden höhere Zinsen die Konsumausgaben bremsen und auch die Unternehmensbilanzen unter Druck setzen. Die Prognoseunsicherheit ist jedoch sehr hoch und eine Entspannung bei den Inflationszahlen oder einem der anderen bekannten Störfelder könnte auch rasch zu einer positiven Gegenbewegung, sowohl bei Anleihen als auch bei Aktien, führen.
Im Portfolio bleibt die vorsichtige Ausrichtung unverändert bestehen. Bei den Anleihen ist die Laufzeitenstruktur weiterhin deutlich verkürzt und es wurde die noch bestehende Position der High Yield Anleihen verkauft. Bei den Aktien wird nur in die breiten Indizes investiert. Der Schwerpunkt liegt dabei auch im kommenden Monat in Europa.
Der Investitionsgrad der Aktienkomponente bleibt ebenfalls unverändert bei rund 65%.
Transaktionen
Hauptaktivitäten im Portfolio
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Verkauf |
MSCI US Corporate High Yield |
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Kauf |
Eurozone Government Bond 1-3 |
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Stand Juli 2022
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