Restriktive Notenbankkommentare und Rezessionsängste haben bei den Investoren die Ängste erhöht und zu kräftigen Kurskorrekturen an den Aktienmärkten geführt. Die Anleiherenditen setzten im September ihren Höhenflug weiter fort. Grund dafür waren abermals die Notenbanken, die weltweit ihre Entschlossenheit im Kampf gegen die Inflation deutlich gemacht haben.
Sorgen um eine konjunkturelle Verlangsamung und weitere Zinserhöhungen haben im September die Aktienmärkte belastet. Der S&P 500 gab über 9 % nach und auch aus Eurosicht war am US-Markt ein Minus von rund 7 % zu verbuchen. Der europäische Stoxx 600 verlor über 6 % und auch die asiatischen Märkte befanden sich im gleichen negativen Fahrwasser. Es ist davon auszugehen, dass die Thematik einer konjunkturellen Verlangsamung sowohl in Europa als auch in den USA bis weit ins kommende Jahr präsent bleiben wird. In Europa wird die Fragestellung der Energieverfügbarkeit bis mindestens im kommenden Frühjahr bestehen bleiben. Damit dürfte sich für die wesentlichen fundamentalen Problemfelder, welche die Kapitalmärkte beschäftigen, keine rasche Lösung abzeichnen. Die beginnende Berichtssaison für das dritte Quartal wird Aufschluss hinsichtlich Gewinnentwicklung geben.
Die Notenbanken setzten im September ihren Kampf gegen die Inflation fort. Den Startschuss setzte am 8. September die EZB, welche nach Juli ein weiteres Mal den Leitzins angehoben hat. Diesmal erfolgte jedoch ein ausgeprägterer Schritt über 75 Basispunkte (BP). Fast schon in gewohnter Weise hat die US-Notenbank ebenfalls eine Zinserhöhung um 75 BP vorgenommen.
Im Portfolio bleibt die vorsichtige Ausrichtung unverändert bestehen. Bei den Anleihen ist die Laufzeitenstruktur weiterhin deutlich verkürzt und bei den Aktien wird nur in die breiten Indizes investiert. Der Schwerpunkt liegt dabei unverändert in Europa. Der Investitionsgrad der Aktienkomponente bleibt bei rund 65 %.
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Stand Oktober 2022
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