Steigende Energiepreise und ihre Folgen für die Märkte

In der Eurozone war der Anstieg dabei ausgeprägter als in den USA, da Europa stärker von den hohen Energiepreisen betroffen ist. Mit dem Rückgang des Ölpreises hatten vorübergehend die Inflationssorgen der Marktteilnehmer:innen wieder nachgelassen. Da der Ölpreis im Juli im Zuge neuerlicher Kampfhandlungen im Nahen Osten wieder gestiegen ist, sind auch die Inflationserwartungen in der Eurozone wieder gestiegen. Der Anstieg war jedoch nicht so ausgeprägt wie im März. Die Marktteilnehmer:innen gehen aktuell davon aus, dass der hohe Ölpreis nicht von langer Dauer ist. In den USA sind die Inflationserwartungen in den letzten Wochen interessanterweise nicht mehr gestiegen. Die für Juni tiefere Inflation hat bei den Marktteilnehmer:innen offenbar zu neuer Zuversicht geführt. Und sie setzen anscheinend auch darauf, dass die Fed die Inflation schnell unter Kontrolle bringt. Dazu müsste sie aber die Zinsen anheben, was auf enormen politischen Widerstand stoßen würde. Wie reagieren die Zentralbanken nun also auf die Inflation bzw. die Inflationserwartungen?

In Deutschland, stellvertretend für die Eurozone, ist daher die Rendite zweijähriger Bundesanleihen seit Jahresbeginn um knapp 70 Basispunkte gestiegen. Die Rendite zehnjähriger Bundesanleihen kletterte um 35 Basispunkte nach oben. Die Zinskurve hat sich also im Jahresverlauf verflacht. Die zehnjährige Rendite lag zwischenzeitlich auf dem höchsten Stand seit über 15 Jahren. In den USA zeigt sich ein vergleichbares Bild: Hier sind die Renditen zwei- und zehnjähriger Staatsanleihen um rund 80 bzw. um über 50 Basispunkte gestiegen. Im Renditeanstieg in den USA haben sich auch die Sorgen über eine ausufernde Staatsverschuldung niedergeschlagen. Die Kurse der Anleihen sind heuer somit gefallen. 2026 scheint damit ein weiteres schwieriges Rentenjahr zu werden.

Wechseln wir damit von den Anleihen zu Aktien.

In den USA haben einmal mehr viele Unternehmen starke Zahlen vorgelegt. Die überwältigende Mehrheit hat dabei beim Umsatz und beim Gewinn die Markterwartungen übertroffen. Der Fokus richtete sich auf die großen Technologiekonzerne und insbesondere deren KI-Investitionen. Die guten Zahlen haben nicht immer zu steigenden Kursen geführt. Denn die Unternehmen haben zum Teil nur einen verhaltenen Ausblick gegeben oder höhere Kosten bzw. Investitionen angekündigt, was den Marktteilnehmer:innen nicht gefallen hat. Zudem waren viele Aktien im Vorfeld schon stark gestiegen. Unternehmen, die enttäuscht haben, wurden wie in den Quartalen zuvor abgestraft. Deren Aktien haben teils zweistellig verloren. In Europa verläuft die Berichtssaison etwas verhaltener. Aber auch hier überwiegen die positiven Überraschungen. Auffällig ist, dass die Unternehmen in Europa und in den USA die Herausforderungen der letzten Monate im Großen und Ganzen gut gemeistert haben. Weder die US-Zölle noch die hohen Energiepreise im Zuge des Iran-Krieges haben deutlichere Bremsspuren hinterlassen.

Entsprechend sind heuer viele Aktienindizes gestiegen.

In Euro gerechnet sind US-Aktien heuer um über 11 % gestiegen. Etwas weiter vorne lagen die US-Technologiewerte, wobei sie in den letzten Wochen stärker verloren haben. Europäische Aktien weisen per Ende Juli ein Plus von knapp 10 % auf. Innerhalb Europas haben sich italienische Werte besonders gut entwickelt. Der Aktienindex unserer südlichen Nachbarn wurde von Banken und Versorgern angetrieben. Japanische Unternehmen profitierten heuer vom anhaltend schwachen Yen, der Exporte attraktiver macht. Der schwache Yen hat allerdings die Performance aus der Sicht eines Euro-Investors geschmälert. Stark vom KI-Hype profitierte der südkoreanische Aktienindex. Dieser liegt mit 60 % im Plus. Zwischenzeitlich hatte er sich sogar schon verdoppelt. Alles in allem deutet sich heuer ein weiteres gutes Aktienjahr an.

Welche Themen werden uns daneben in den kommenden Monaten begleiten?